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美联储预计将在本周开始逐步放缓加息步伐,这将为中国央行的行动提供空间。因此,华盛顿的举措也可能对中国股市带来利好。

“美国货币宽松可能成为中国市场中增长板块重新估值的催化剂,增长板块表现可能优于价值板块,平均超出44个百分点,”汇丰银行分析师上周末表示,提到他们认为中国股票可能会拥有更高的市盈率。

“我们强调,盈利增长是关键,”汇丰前海证券研究部主管Steven Sun领导的分析师在报告中写道。“我们认为,像半导体和消费电子等在2024年上半年录得强劲盈利的增长板块,在即将到来的宽松周期中可能表现优异。”

相对于中国,美国较高的利率使得全球机构更倾向于选择美国国债而非中国股票。英伟达自AI热潮开始以来的股价涨幅超过600%,也对这一选择有所助力。今年夏天,有报道称一座中国城市成为跟踪纳斯达克100指数的中国基金的最大投资者之一。

需要的不仅仅是更低的利率

其他全球投资者表示,中国股票要想真正变得具有吸引力,需要的不仅仅是宽松的货币政策。

“全球投资者在做出中国股市分配决策时,最大的驱动因素是业务基本面和宏观经济状况,”摩根士丹利首席中国策略师Laura Wang在9月初的一份报告中表示。

她指出,2024年中国股票估值与美国国债收益率之间没有出现正相关的情况,这可能令人担忧。

iShares MSCI China ETF (MCHI)今年已经趋于稳定,涨幅不到1%,但在过去三年中分别录得两位数的跌幅。

“从估值角度来看,中国股票的价格非常具有吸引力,”剑桥联合会亚洲地区负责人Aaron Costello本月早些时候告诉CNBC。他们“只是缺少一个催化剂。”

“基本的催化剂是盈利,”他说,但更广泛的经济正陷入困境。“这里的问题是通缩压力依然强烈。”

剔除食品和能源价格的核心消费者价格指数在8月份同比仅增长0.3%。前中国人民银行行长本月早些时候罕见公开表态,指出中国需要关注应对通缩压力。

“这不仅仅是房地产问题,”Costello说。“在某种程度上,这是一场根本性的信心危机。”“政府可以推动利率下降,但如果家庭不愿意花费额外收入,这些资金就不会流入经济中,”他表示。

资本支出的犹豫

企业在支出方面也表现得较为谨慎。

虽然第二季度的盈利较第一季度有所改善,但上半年资本支出下降了4%,为2017年以来的最低水平,工业和可再生能源领域的支出领跌。

瑞银投资银行研究部中国策略主管James Wang在周四的一份研究报告中表示,互联网、消费品和汽车企业的业绩和盈利预期相对较好。瑞银预计MSCI中国指数的每股盈利今年将增长7%。

今年早些时候,中国人民银行行长潘功胜承认,美国联邦储备的宽松政策将为中国进一步降息创造空间。在财政方面,北京也在发行超长期债券,但相对保持谨慎。

“我们认为,如果美联储降息周期中美国经济避免陷入衰退,中国股市应当从较低的联邦基金利率和减少的货币压力中受益,”汇丰的Sun表示。

汇丰的报告还指出,“具体而言,我们的分析显示,Wind All-A指数和[恒生中国企业指数]在美联储首次降息后的12个月内,分别有望产生24.9%和1.5%的平均回报,假设美国不发生衰退。”

在寻找可能受益于较低借贷成本的股票时,汇丰筛选出的企业包括深圳上市的猪肉生产商牧原股份、上海上市的中国南方航空和正在与沙特阿美就收购10%股份进行谈判的恒力石化。

汇丰的筛选标准仅限于今年预期收入增长超过10%且资产负债率超过60%的中国大陆股票。

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责任编辑:刘万里 SF014