一、业绩情况

机械九院报的是创业板，这周撤材料，他还是过了会才撤材料的。

我们先来看业绩，收入是从23亿增长到了50亿，没问题；利润是从8,800多万增长到了1.87亿，也没问题。

但是报告期也太老了，现在才披露到2022年上半年。我们在反馈意见里面，找到比较新的一个业绩情况。他的业绩是持续增长的，2022年全年2.1个亿的利润，2023年的上半年7,000多万利润，再结合2023年6月末还有70多个亿的订单，这家公司2023年业绩应该不会特别差，我觉得1.5个亿应该是有。

所以说，我可以确定这家公司撤材料的主要原因不是业绩下滑。虽然说大部分过了会才撤材料的企业，撤材料的主要原因是业绩下滑，但我认为这个企业的主要原因不是业绩下滑。

创业板，就即使2023年业绩从2.1亿下滑到1.5亿，问题也不大。最近佳力奇获批发行，2022年的利润是1.4亿，2023年只有7,000多万，下滑了一半都还能够发行。我觉得这个企业应该不是因为业绩下滑撤材料。

二、股权情况

这个公司的股权我是第一次见，非常有看点。

大家看到了吗，他的第一大股东睿耘投资，持股比例是42.33%，然后二股东是一汽股份，持股比例是26.30%。

大家第一眼应该会认为睿耘投资是控股股东，睿耘投资的实控人就是这个公司的实控人，同时二股东还是上市公司一汽股份。大家看到这个图，应该会得出这么一个感觉。

但实际情况下完全不是，这个公司竟然说自己没有控股股东，也没有实控人。

原因是睿耘投资只是财务投资人，以获取投资回报为目的，这个就比较罕见了。就第一大股东持股比例那么高，而且跟其他股东之间差距那么大，说他是一个财务投资人。

二股东一汽股份则是个上市公司。

然后第一大股东睿耘投资，还真的是个私募，是一家私募发行的一支产品。

这个私募的名字是海得泽广，募了很多的资。这个三丰智能还是同行，也当了LP，然后有一堆自然人。

我觉得这是一个专项资金，专门用来收购发行人股份的公司。

第一大股东，是在2019年的时候，通过上海联合产权交易所摘牌的方式，获得了发行人73.70%的股权。

也就是一汽股份想改制，改制方式比较特别，也不是说要让企业的高管来接盘，是找了一个风投发了一个产品来接盘。这个风投是花了6.95亿，就把公司73.70%的股权买下了。

然后这笔投资还是非常划算的，因为后面又卖了一些股份出去，现在只有百分之四十几了的股份。好像又卖了两个多亿，那这家公司也就是花了四个多亿，而且还不考虑分红。

这个企业已经出现了一个硬伤了，就大额分红。分红是超过50%了，比如2021年1.8亿的利润，分了1.3亿，分红应该是比较高的，比较难了。

第一大股东通过分红应该也分了不少回去，一两个亿、两三个亿都有可能。

可见这家公司，到目前投资成本可能只剩两个多亿了，就拿到了一个利润两个多亿的公司的第一大股东地位，这是一笔非常划算的买卖。

这个股权的话，我感觉就有点问题，因为我感觉是当年注册制太包容了，这种情况下都能过会，第一大股东持股比例那么高，跟第二名的差距那么大，说自己不是控股股东、没有实控人，这个还是蛮罕见的。

三、业务情况

我们来看看业务，这个企业之前是给一汽做厂房和厂房建设配套的。

这个大家应该就不陌生了，就是这几年这些工厂，所谓的都要往智慧工厂去升级，需要智慧化的工厂、智慧化的产线，这个企业做的就是一个总包方，我感觉类似于这种汽车工厂的交钥匙工程的一个总包方。

你说这项业务的创新性和行业属性，我倒觉得应该问题不大，虽然他也是个承包商，但还可以说他是做产线的，我觉得这个问题倒不大。

我们来看看客户，大家看到了吗，这家公司之前68.20%的收入来自一汽，到报告期后，也还有比较大的收入来自一汽，然后后面冒了一个长春市长发新能源产业投资公司，成为了第一大客户。

我们来看反馈意见，实际上新的第一大客户，建好的这个项目也是给一汽使用，只是说投资方便了，可能变成了当地的一个政府平台公司，但本质没变，还是给一汽使用，那说不定也还是一汽指定的或者推荐的。

可见这家公司，独立性还是有比较大的一个问题，毕竟现在一汽还是他二股东，有26.30%的股份，肯定还是关联方。他的收入来源当中，应该八九十都是来自于关联方一汽，或者说最终来源于关联方一汽，在独立性这块也是有缺陷的。

当然了，在当年注册制大包容的背景下能过会，但是我认为在目前的情况下，应该是很难再过会了。

四、撤材料原因

我们前面讲了三点原因了，就是这个企业撤材料：

第一个，存在大额分红；

第二个，股权比较罕见；

第三个，独立性还有缺陷。

但是我认为这三点，都还不一定让这家已经过了会的企业撤材料，我觉得第四点应该是非常重要的。

我们要看发行人的第一大股东是一个创投，而发行人的董事长也是由创投的实控人来担任。

大家能理解吗，发行人虽然没把实控人和控股股东定义为这个第一大股东，但是董事长是由创投的实控人来担任。

董事长做出了一个看上去很小，实际上影响非常大的一个事。就这个董事长，不是第一次操盘类似的事情，之前也操盘过类似的事情、类似的上市公司。

这个董事长作为创投的实控人，还搞了另外一个创投，也是一个私募股权牌照。这个私募股权牌照就去投了一个上市公司，叫新美星，这个公司已经上市了，是董事长的旗下投资机构投的。

然后因为他们投的这个公司新美星上市过后，新美星的实控人搞了一个内幕交易，被查了。这一查不要紧，关键查出来跟这个创投的实控人有关系，是啥呢？就是这个董事长搞的投资机构，在投新美星的时候，帮新美星的实控人代持了1%的股份。

这个大家能理解吗，就是说新美星公司在IPO的时候，老板把自己的1%股份，交给一个投资机构去代持。

当然这种目的有很多了，我猜测最主要的一个目的是减持更方便，因为创投上市过后只锁定一年，然后实控人的股份要锁三年，而且三年过后减持还贼麻烦，那有可能是为了减持方便。

后面就是监管在查新美星实控人的时候，就连带查出了1%股份的代持，因为投资机构减持了过后把钱转给了实控人。

这个事情的话，你说严重吗？倒也不严重，但是很敏感。为啥呢？

我们回到发行人，他最大的一个问题，就是股权带来一系列的问题。

监管会不会想，你这42.33%的股份有没有帮人代持？当年以这么便宜的一个价格，就拿到控股权，中间是不是搞了一些运作？你这里面是不是也搞了代持？

本来这个股权，别人就不太相信不构成实际控制地位，而且过往又有这种操作的项目，又搞了一些代持的违规行为，就很难让监管或者让市场，去相信这家公司的股权状况是真实的。

我不知道大家有没有听懂我讲的第四点，比较复杂一点。

那这家我们就讲完了。

（转自：塘主聊上市）

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