1.42亿利润创业板撤材料，创新性和规范性有所欠缺

一、业绩情况

中超股份报的是创业板，本周撤材料。

我们先来看业绩，收入从6.81亿增长到9.36亿，没问题；利润三年都是维持在1.4亿左右，应该也没问题。分红有点多，但是没有超过50%，应该也没问题。

二、股权情况

我们来看股权，实控人持股比例应该是不超过90%。

三、业务情况

应该算是一个化工企业，做的产品叫氢氧化铝。

这个产品主要是用来做阻燃剂，就是电缆产品、电线外面都包了一层塑料，这个塑料里面需要加一定的阻燃剂。加阻燃剂到普通塑料粒子里面进行一个改性，就能够具备阻燃的功能。因为电线电缆，防燃烧是一个主要的需求。这个企业做的产品，就是阻燃剂，主要就是用在电缆和电线领域。这是业务的情况。

我们来看看客户情况，客户主要就是一些改性塑料企业，像金发科技，还有些电缆厂。因为有的电缆厂是自己做塑料改性，客户占比不高。

四、撤材料原因

这个企业我还是研究了蛮长的时间，我也没法准确地知道是啥原因撤材料。后面我翻来覆去把招股说明书、反馈意见、还有一些新闻资料研究了很长时间，有五六个小时。我大概做了一些猜测，可能不一定准。

我认为第一个原因，有可能是创新性目前在创业板难以得到认可。因为现在创业板对于还没有上会的企业，就是在新老划段之后的企业，对创新性提高到了一个比较高的高度。

而这个企业做的产品，我们也不是说没有技术水平，但总体来说，还是偏传统的或者偏成熟的。

为啥说成熟呢？至少可以说这个产品已经出现了一二十年、二三十年的时间。在产生过后这么长的时间，这个行业应该也不存在特别大的变化，这个产品也没有太高的技术的升级。因为这个产品类似于一个大宗商品性质，就是说这个要用来改性。我理解应该是这么多年都在用，也没有太多的革命性或者说比较大的改变，应该说是一个比较成熟的产品。

我们来看看监管的反馈意见，监管问了这么一个问题，就是说市场规模较小。

确实市场规模很小。改性塑料行业虽然说规模很大，但是改性塑料主要的原材料是塑料粒子，是由中石油、中石化这样的石化企业生产的。像发行人这样的阻燃剂，只是用来做改性的一个添加物，肯定是没有用到的塑料粒子多。而且添加物的产品也是非常多，甚至可以说是成百上千、成千上万种，而发行人这个产品只是添加剂的一种。

最关键还有一点，应用领域又比较窄。因为改性塑料这个行业应用的范围是极其的大，像汽车、家电、日用品、医疗等，非常非常多。发行人的产品，主要是用在电缆和电线行业，范围就多层次的缩小了。所以说这真的还是一个规模很小的市场。

同时同行业公司振华股份和中顺新材近期在大规模扩产，存在行业竞争加剧的风险。

这句话我倒不这么认为，如果一家企业被监管发现同行在扩产，就会构成上市障碍，我觉得这样也太不合理了。为啥呢？因为凡是这种偏成熟的行业，肯定都有人在做，都有人在扩产，这个应该也不能构成上市障碍。除非是科创板卡脖子，产品就你一家突破，可能没人去做。其他的板块，应该说都不是唯一的，同行要扩产，也不能说就会构成上市障碍，别人业绩就一定会下滑。

但是从这个能看出另外一层意思，这个行业应该是一个比较成熟的行业，因为多个同行都能做得出来，而且都在扩产，可以看出来这是一个偏成熟的行业了。

所以说我认为这个企业的创新性不太足，以及市场规模真的是小，这是关于行业层面的问题。

在规范性方面，其实也有一个小的问题，就是这家企业主要的运输供应商是关联方，也是实控人的亲戚。