Gangtise投研日报 | 2024-09-25 - 惠腾188-科技生活

来源 Gangtise投研

制造 | 科技（6条）

01．构网型储能专家表示，目前构网型储能的溢价水平为30%。在一带一路地区，目前逆变器用构网型的情况只是特定项目，目前中东已建成和在建的构网型项目有1.9GWh，到2024年底，构网型项目比例约为50%。从行业角度看，国电南瑞在构网型储能变流器方面做得最好，不过阳光和华为投入多，在部分指标上已超过南瑞，二线企业中科华数据相对较好。

02．注塑机专家表示，国内注塑机行业2024Q1销售火爆，Q2回归正常，Q3继续向正常水准回归；注塑机下游主要是家电、3C、汽车等，2024H1高端家电和3C类需求撑起销售量，现在这类应用在放缓，而与新能源汽车相关的中大型机需求量在上涨，与H1情况相反。此外，2024年行业价格战比较严重，是由国内二线或三线品牌发起。

03．工程机械专家表示，关于工程机械行业海外库存情况，部分中国企业库存水平并没有得到有效缓解；海外巨头如卡特和小松，采用代理商制度，库存数量相对稳定，不会在短时间内出现大幅波动。海外终端销售的复苏将取决于美国的降息政策，许多非洲国家正面临美元短缺和外汇对美金汇率贬值的问题。如果美元能够回归宽松政策、利率降低，将非常有利于发展中国家购买力的恢复，这对国外客户需求的恢复将是一个巨大的利好。

04．鸿蒙系统专家表示，对于生态迁移过程中的第三方厂商的机会，华为可能自己会发布资金做扶持；腰部的厂商做批量迁移时，其中50~100%有可能由华为的鸿飞计划（百亿资金）来支持开发者承担。根据一款应用在生态里的地位、用户对它的需要程度，一款大概半个人月到一个人月的应用，大概获得1~2万到最多3万的资金支持。

05．海风专家表示，2024年海风达成10GW装机是有一定可能性的。在山东半岛北、半岛南和渤中的三个建项目，已实现部分并网容量，基本上能够保证接近2GW的装机总量；再结合至2024年8月份国内整体接近2GW的并网容量，基本上已实现接近4GW。在广东，国电投的增容项目、三峡和中广核等项目陆续开工，青州项目的航道问题得到解决，能够保证2~3GW的项目增量。浙江的象山、瑞安苍南等项目有部分开工，大概有1~2个项目可实现并网，即1~2GW。江苏的一些项目，随着一些航道和其他问题的解决，项目陆续开工也会有一定增量。综合来看，整体加起来接近10GW的体量。

06． AI应用专家表示，微信搜一搜有1亿日活搜索量，相比Kimi用户量更大，在微信里搜索若不是名词而是疑问基本导向AI搜索。微信AI搜索非常依赖内部公众号语料来源、视频号以及部分可搜到的网站（如途牛、搜狐），其搜索结果的权威性与公众号语料准确性相关。理解能力较强，能应对有附加条件的提问；总结能力方面归纳能力强，但可能存在信息遗漏；辨别能力在面对文章结果不一致时可能需要加强，选择更权威来源可降低出错概率；时效性上，对于热点或更新频繁信息能总结，但受公众号内容限制。

消费 | 医健（2条）

01．电动摩托车分析师表示，目前东南亚地区的全球摩托车保有量最高的地区，截止2023年东南亚摩托车的保有量是2.5亿辆，对于大约6亿人口的东南亚来说渗透率相当高，但是绝大多数东南亚地区电动摩托车的渗透率都低于5%，预计2025~2029年东南亚电动摩托车的市场规模CAGR大概是13%，预计2035年东南亚6国电动摩托车的销量将达到450万辆，整个行业电动化率的期望空间相当大。

02．图书零售专家表示，从2024年1~8月数据看，图书零售市场码洋同比下降3.08pct，降幅较2023年同期明显收窄。教辅在图书零售码洋占比接近24.93%，比重较2023年同期增长7.36%，在不同渠道如垂直电商、短视频电商、平台电商、实体书店都是正向增长。教辅整体零售渠道折扣2024年同比下降约4pct，垂直及其他电商折扣下降明显，实体店小幅波动约2pct，平台电商和短视频电商折扣不降反增。

材料 | 能源（2条）

01．集运分析师表示，目前美东码头工人决定10月1日在美东和墨西哥湾港口联合罢工，罢工持续时间无法预估。美国政府虽有干预法案（80天冷静期），但拜登政府目前无意使用，罢工确定性在逐步提升。若政府干预，罢工大多持续1~2周；若不干预，目前无法判断持续多久，姑且按两周左右看待。美东港口罢工将影响全球接近15%的运力，远东货物向美西转移，欧洲和拉丁美洲货源转运更复杂，船司已开始征收附加费应对；大概率使短期市场运价大幅上涨，同时稀释现有运力，海运和空运都会受益，也为船司在产业谈判增加涨价筹码

02．有机颜料2023年全球有机原料产能约45万吨，产量约42万吨，年复合增长率约2%，其中亚洲有机颜料产量全球占比74%，中国产量全球占比62%。未来有机颜料产能增速较为缓慢，预计2025年全球产量约45万吨，市场规模约60亿美元。有机颜料中高性能颜料占比11%，德国灰柏赫（高性能有机颜料产能1.3万吨）破产导致近期有机颜料价格上升，同时也将为国内企业带来机会。

金融 | 基建（3条）

01．宏观分析师称，三部门发布会开始了一轮宽松政策的实施，此政策变动标志着政策方向完成转折，从保持定力到全面发力支持经济；从支持经济、稳定预期角度，未来仍有出台更多类似政策的可能；未来财政政策可能进一步发力，包括房地产、增强居民购买力、增加需求等政策。

02．宏观分析师称，今天（2024年9月24日）央行、金融监管总局和证监会三部门发布降息降准、降低存量房利率及二套房首付比例、创设新政策工具支持股票市场发展等政策，部分政策超预期，如7天逆回购利率降低0.2pct，降低二套房首付比例等。当前时点促成政策转折的三大因素均已成熟：一是国内经济走弱背景下需要政策给予更多支持；二是美联储降息50bp之后，人民币汇率止跌回升；三是金融侧改革初见成效，金融产能出现触底。

03．降息分析师表示，2025年银行息差虽会继续下降，但根据估算上市银行息差同比下降15bp左右，到2024年年底息差约1.6%，2025年再下降10bp左右，2026年行业息差同比基本稳定，银行营收和利润呈筑底企稳趋势。降息预期会使银行股估值阶段性承压，但降息落地后通过负债端对冲会重新补回盈利稳定性，是估值压制解除时点。

A股精选半年报要点（5条）

01．中国重工（维权）2024年上半年业绩表现亮眼，营业收入同比增长31.05%至221亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长177.13%至5.32亿元。公司手持订单饱满，生产平稳有序，产品交付同比提升。海洋运输装备板块收入同比增长70.99%，毛利率提升6.39个百分点，主要得益于生产效率提升和成本管控加强。舰船配套及机电装备板块收入同比增长19.54%，毛利率提升3.93个百分点，得益于交付产品增加和产品毛利率提高。公司积极履行军工首责，承接民船订单68艘，价值436亿元，同比增长230.6%。

02．京沪高铁2024年上半年业绩表现良好，营业收入同比增长8.21%至208.63亿元，归属于上市公司股东的净利润同比增长23.77%至63.57亿元。公司运输安全持续稳定，本线列车运送旅客2470.9万人次，跨线列车运营里程完成4850.2万列公里。公司积极提升客运服务水平，持续推进“高铁+文旅”模式研究，并探索人工智能、无人机检测等前沿技术研究，不断提升公司科研创新实力。公司治理更加规范，内控治理体系更加健全。同时，公司积极维护股东权益，推动公司市场价值与内在价值相匹配，研究制定10亿元股份回购方案，并已累计回购股份924，000股。

03．成都银行2024年上半年业绩表现稳健，各项指标均呈现增长态势。总资产达到12，003.05亿元，同比增长9.99%；存款总额为8，566.72亿元，同比增长9.77%；贷款总额为7，077.49亿元，同比增长13.11%。营业收入为115.85亿元，同比增长4.28%；归属于母公司股东的净利润为61.67亿元，同比增长10.60%。公司不良贷款率为0.66%，拨备覆盖率达到496.02%，流动性充裕。公司持续深化金融科技与业务的深度融合，推动公司金融、小微金融、个人金融、金融市场业务以及其他业务创新发展，并积极融入国家战略布局和地方发展规划，把握成渝地区双城经济圈建设发展机遇，聚焦成都市产业建圈强链和都市圈建设，全力支持实体经济和重点产业发展。

04．中国石油2024年上半年业绩保持稳定增长，实现营业收入1553.87亿元，同比增长5.0%；归属于母公司股东净利润886.11亿元，同比增长3.9%。公司油气增储上产保持良好态势，原油产量392.8百万桶，同比增长0.1%；可销售天然气产量2486.8十亿立方英尺，同比增长2.9%。炼油化工转型升级扎实推进，化工产品商品量1904.3万吨，同比增长10.2%。成品油销售市场份额持续提升，销售汽油、煤油、柴油79.05万吨，同比下降2.0%。天然气销售量效双增，销售天然气1472.17亿立方米，同比增长12.9%。公司积极推动新能源发展，风光发电量21.7亿千瓦时，同比增长154.5%。

05．中国人寿2024年上半年业绩表现稳健，总保费达4895.66亿元，同比增长4.1%，创历史新高。新业务价值实现快速增长，达322.62亿元，同比增长18.6%，继续保持行业领先。公司总资产、投资资产双双突破6万亿元，内含价值超1.4万亿元，偿付能力充足率205.23%，持续保持高位稳定。个险渠道总保费同比增长7.7%，银保渠道总保费同比下降19.9%。公司积极布局大健康大养老服务体系，上半年累计在14个城市布局养老服务，并推出多款养老保障类产品。投资方面，公司保持资产配置稳健，债券配置比例为57.36%，股票和基金配置比例为11.74%。

01．AAR Corp．（AIR）在2025财年第一季度的电话会议中，报告了6.62亿美元的季度销售额，同比增长20%，这得益于各个业务部门的增长。公司专注于三个主要运营部门：零件供应、维修和工程以及综合解决方案。零件供应部门实现了5%的增长，维修和工程部门销售额增长了58%，而综合解决方案部门销售额增长了8%。调整后的营业利润率从7.3%增长到9.1%。公司预计2025财年第二季度销售额将增长18%至22%，营业利润率将与第一季度相似。AAR在政府合同方面也取得了新的胜利，包括与海军签订的P-8飞机机身维护合同和发动机维护合同。

02． Alphawave IP Group Plc（AWEVF）在2024年上半年的电话会议中，联合创始人兼执行主席John Left和总裁兼首席执行官Tony P Alice讨论了公司的业绩和未来展望。2023年和2024年公司通过业务整合和交易合并，转型为全球数据中心人工智能通信半导体的垂直整合领导者。上半年收入为9100万美元，受韩国客户合并影响，调整后的息税前利润为亏损1200万美元。公司在技术上持续领先，上半年获得23个新的设计订单，其中4个是定制硅订单。积压订单达到2.25亿美元，同比增长95%。预计2025年收入为5000万至5500万美元，毛利率预计在50%左右。此外，公司筹集了约880万美元的资金，以支持其增长计划。

03．优信集团（UXIN）在2025财年第一季度收益电话会议中报告了强劲的业绩增长，零售销量达到4090台，环比增长31%，同比增长142%。公司在新车价格战影响下，通过提升品牌力、产品力和服务力，实现了销售业绩的历史新高。本季度零售销售总额为3.25亿元人民币，同比增长74%。平均售价从去年同期的11.1万元降至7.9万元，但销量增长抵消了价格下降的影响。公司预计下一季度零售销量将环比增长超过40%，总收入预计在4.8亿至5亿元人民币。此外，公司与滴答出行达成750万美元的融资协议，以支持公司提升车辆库存，推动零售销量持续增长。

04． OXFORD BIOMEDICA PLC（OXBDF）公司专注于推进其纯CDMO增长战略，该战略于2023年3月联合OXB后不久制定。公司在整合全球业务方面取得了重大进展，以更好地服务客户并实现协同效应。转向多向量、多站点模式，提高了运营效率，同时为客户提供了更大的灵活性和项目融资加速。公司成功将抗病毒载体能力转移到美国波士顿附近的贝德福德站点，并开始将长载体平台技术转移到法国。2024年上半年实现了38%的有机增长，收入达到约280万美元，同比增长59%。积压订单约为1300万美元，公司预计2025年收入为5000万至5500万美元。此外，公司筹集了约880万美元的资金，以支持其增长计划。

05．红猫控股（RCAT.O）在2025财年第一季度电话会议中宣布，公司收入约为280万美元，同比增长59%。CEO Jeff Thompson强调了公司在无人机技术领域的进步，特别是向军队交付了最终的物联网原型机，并提到公司成功地将产品线从单一扩展到三个，包括Edge 130Blue无人机。CFO Leah Lunger提到公司毛利率为-17%，但由于交付SRR合同的原型机，预计未来不会再出现负利润率。公司目前拥有约1300万美元的积压订单，并对2025年日历年度的收入给出了5000万至5500万美元的预期。此外，公司还完成了一项800万美元的融资，以支持其增长计划。会议还提到，公司正在等待美国陆军关于SRR项目的最终决定，该合同可能对公司未来收入有重大影响。